El ancla fiscal en tensión: el superávit de enero dependió de ingresos extraordinarios ante la debilidad de la recaudación
Un informe de la consultora Invecq advierte que, si bien el Gobierno logró un saldo positivo del 0,3% del PBI en el primer mes de 2026, la actividad económica «anémica» desploma los ingresos tributarios y restringe el margen para bajar impuestos.
La administración central ratificó su compromiso con el equilibrio financiero en el arranque del año, logrando un superávit primario del 0,3% del PBI y un superávit financiero del 0,1%. Sin embargo, el análisis técnico de la consultora Invecq revela que este resultado no se explica únicamente por el recorte del gasto, sino por un fuerte aporte de fondos no recurrentes.
La licitación de las centrales hidroeléctricas del Comahue inyectó $1.105.159 millones a las arcas públicas durante enero. Sin este recurso excepcional, el superávit primario habría caído al 0,2% y las cuentas habrían quedado prácticamente en equilibrio, en un mes que además incluyó pagos netos de intereses de deuda por el 0,2% del PBI.
Recaudación en rojo: el frente de preocupación
Detrás de la solidez de las planillas oficiales aparece una debilidad creciente en los recursos tributarios que refleja las dificultades de la economía real. La recaudación mantiene variaciones interanuales negativas desde agosto pasado y en enero de 2026 volvió a caer un 1,2% real.
«Sin el efecto de los ingresos extraordinarios, la contracción de la recaudación en enero habría sido mucho más profunda, alcanzando un -8,3% interanual real», advierte el informe de Invecq.
Esta dinámica «anémica» de la actividad restringe cualquier margen para reducir la presión tributaria en el corto plazo. De hecho, el costo fiscal de la reforma laboral debió podarse del 0,8% al 0,3% del PBI en el proyecto aprobado para no comprometer las metas de déficit cero.
Radiografía de las Cuentas Públicas (Enero 2026)
| Indicador | Variación Real i.a. | Estado / Observación |
| Ingresos Tributarios | -1,2% | Cae por sexto mes consecutivo. |
| Gasto Primario | -0,7% | Ajuste marginal sostenido. |
| Obra Pública | -36,0% | El rubro más afectado por el recorte. |
| Subsidios Energéticos | +191,3% | Expansión por baja base de comparación. |
Fuente: Elaboración propia en base a informe de Invecq.
Mercados y Reservas: Estabilidad bajo cautela
En el plano financiero, febrero transcurre marcado por una mayor volatilidad internacional debido a tensiones geopolíticas en Medio Oriente, lo que ha impulsado el precio de activos de refugio como el oro (+4%). A nivel local, el Merval en dólares acumuló una caída del 6,4% respecto a enero, mientras que el riesgo país muestra dificultades para perforar el umbral de los 500 puntos, situándose recientemente en 518 p.b..
Pese a este contexto, el Banco Central (BCRA) continuó acumulando reservas, con compras netas que superan los USD 1.255 millones en lo que va del mes. Además, se anunció que las ALyCs podrán captar ahorros en dólares no bancarizados para fondos de inversión productiva, lo que podría reforzar la oferta de divisas en el corto plazo.
El impacto en La Rioja
La debilidad de los ingresos nacionales y el recorte de las transferencias a las provincias en un 11,8% impactan directamente en las cuentas de los gobernadores. En La Rioja, mientras el empleo privado formal sufre el impacto de una actividad sin señales de recuperación, el gasto político local sigue bajo la lupa: el costo anual de un concejal capitalino asciende a $596 millones, una cifra que contrasta con el estrés económico que afecta al 46,8% de los hogares argentinos.
A pesar de este escenario complejo, el 66,7% de la población mantiene la expectativa de que el rumbo de ordenamiento fiscal permitirá, eventualmente, el «despegue» definitivo de la economía.