Lundin Mining y BHP presentaron el informe técnico oficial del Proyecto Vicuña, que abarca los yacimientos Filo del Sol y Josemaría en la cordillera entre La Rioja, San Juan y Chile. Con una vida útil proyectada de más de 70 años y una inversión inicial de 7.100 millones de dólares, el emprendimiento aspira a convertirse en uno de los cinco mayores productores mundiales de cobre, oro y plata.
En los límites cordilleranos que comparten La Rioja, San Juan y Chile se gesta lo que podría ser la inversión minera más grande de la historia argentina. La canadiense Lundin Mining, en sociedad paritaria con la gigante angloaustraliana BHP bajo la figura de Vicuña Corp., presentó el 30 de marzo pasado el informe técnico definitivo del Proyecto Vicuña —conocido bajo la norma internacional NI 43-101—, que consolida en un solo documento los números y el cronograma de desarrollo de los yacimientos Filo del Sol y Josemaría.
Los guarismos son de una escala difícil de dimensionar en el contexto productivo argentino: durante los primeros 25 años plenos de operación, el proyecto generaría en promedio 400.000 toneladas anuales de cobre, 700.000 onzas de oro y 22 millones de onzas de plata. En su pico de producción —sostenido durante una década—, esos números escalarían a más de 500.000 toneladas de cobre, 800.000 onzas de oro y 20 millones de onzas de plata por año. El equivalente en cobre supera las 800.000 toneladas anuales, una cifra que no tiene parangón en la región.
Un proyecto pensado en tres etapas
El esquema de desarrollo previsto es gradual y apunta a reducir el riesgo financiero mientras se generan flujos de caja desde las primeras fases. La Etapa 1, cuya inversión asciende a 7.100 millones de dólares con inicio de obras proyectado para 2027 y arranque productivo hacia 2030, contempla la construcción de una planta concentradora de sulfuros y la explotación a cielo abierto del yacimiento Josemaría. La Etapa 2 sumará el tratamiento de los óxidos lixiviables de Filo del Sol mediante una planta SX/EW para recuperación de cobre, oro y plata. La Etapa 3, la más ambiciosa, implicará la expansión del concentrador, el desarrollo del depósito de sulfuros de Filo del Sol y la construcción de una planta desalinizadora con el correspondiente ducto de transporte de agua y otro para el retorno del concentrado.
La vida útil total estimada supera los 70 años, con producción acumulada proyectada de 22,3 millones de toneladas de cobre, 37,2 millones de onzas de oro y 763 millones de onzas de plata a lo largo de toda la mina.
Los números financieros que seducen a los mercados
El valor presente neto del proyecto —calculado a una tasa de descuento del 8% y sobre precios base de 4,60 dólares la libra de cobre, 3.300 dólares la onza de oro y 40 dólares la onza de plata— alcanza los 9.500 millones de dólares después de impuestos, con una tasa interna de retorno del 14,8% para el conjunto de las tres etapas.
Pero es el escenario de precios actuales de mercado el que enciende el entusiasmo en el sector. Con el cobre cotizando en torno a los 6 dólares la libra, el oro cerca de los 5.000 dólares la onza y la plata rondando los 80 dólares, el valor presente neto del proyecto treparía a 28.800 millones de dólares y la tasa de retorno alcanzaría el 25,5%, con un período de repago de apenas 5,4 años desde el inicio de la producción.
El flujo de caja libre promedio anual proyectado para los primeros 25 años es de 2.200 millones de dólares, después del capital de expansión. El perfil de costos operativos es igualmente llamativo: el costo cash neto de subproductos sería negativo, de -0,20 dólares por libra de cobre, lo que en la jerga minera significa que los ingresos por oro y plata cubrirían con creces los gastos de producción del cobre.
La conexión riojana y el RIGI como llave del futuro
Aunque el proyecto se enmarca geográficamente en el distrito cordillerano compartido entre La Rioja y San Juan del lado argentino, su relevancia para la provincia es directa: Filo del Sol se ubica en el departamento General Lamadrid, en la puna riojana, mientras que Josemaría pertenece al norte sanjuanino. El avance del proyecto impacta de manera transversal en infraestructura vial, empleo regional y potencial fiscal para ambas provincias.
En ese marco, el informe técnico menciona explícitamente la solicitud de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), el mecanismo creado por la administración Milei para atraer inversiones de escala superlativa. La aprobación de esa solicitud es identificada por Lundin Mining como una variable clave en la hoja de ruta hacia la sanción definitiva del proyecto, que podría ocurrir antes de que finalice 2026.
Una decisión que define el perfil minero del país
El estudio técnico presentado es de carácter preliminar —incluye recursos inferidos que aún no tienen el estatus de reservas probadas— y las propias compañías advierten que no hay certeza de que todos los parámetros económicos se materialicen. Sin embargo, la escala del emprendimiento y la seriedad de los actores involucrados —Lundin Mining cotiza en Toronto y Estocolmo; BHP es la mayor minera del mundo por capitalización bursátil— le otorgan al Proyecto Vicuña una dimensión que excede lo sectorial.
Para La Rioja, que atraviesa una crisis fiscal severa y busca diversificar su matriz productiva más allá de la dependencia de las transferencias federales, la consolidación del distrito Vicuña representa una oportunidad generacional. La pregunta ya no es si el proyecto es viable. Los números lo demuestran. La pregunta es cuánto tardará Argentina —y La Rioja— en estar lista para recibirlo.
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