Vencimientos de deuda por $14,6 billones y la presión de los bonos dollar linked ponen a prueba la calma cambiaria post-electoral. La advertencia de Melconian sobre el «dólar ahorro» y la mirada atenta de la administración de Quintela ante el riesgo de un nuevo salto inflacionario que licúe los recursos provinciales
La calma financiera post-electoral enfrenta su primera prueba de fuego. Tras un arranque de semana con una leve suba en la cotización de la divisa, el Gobierno nacional debe sortear en las próximas horas cuatro desafíos cambiarios que definirán la temperatura del verano económico. La hoja de ruta trazada por el Palacio de Hacienda es seguida con lupa desde La Rioja: cualquier turbulencia en la City porteña podría alterar las ya tensas negociaciones por los fondos coparticipables y erosionar el poder adquisitivo de los salarios locales.
Según un informe de la consultora Fundación Capital, fundada por Martín Redrado, el escenario de los próximos días estará marcado por un combo de alta presión: la demanda de los ahorristas, el vencimiento de bonos atados al dólar, el cierre de contratos de dólar futuro y una mega licitación de deuda.
El «test» de los $14,5 billones y la mirada provincial
El obstáculo más inmediato es la licitación de deuda en pesos que afrontará este miércoles la Secretaría de Finanzas, ahora comandada por Alejandro Lew. El Gobierno debe refinanciar vencimientos por $14,6 billones. El éxito de esta operación es vital no solo para la Nación, sino para las provincias como La Rioja.
Si el Tesoro no logra renovar estos vencimientos con bancos y «no bancos», esos pesos podrían volcarse al dólar, disparando la brecha cambiaria. Para la administración de Ricardo Quintela, que negocia «peso a peso» el envío de fondos extra y el pago de la deuda histórica de coparticipación, una corrida cambiaria sería letal: licuaría los recursos que ingresan a la provincia y encarecería los insumos dolarizados de la gestión pública (medicamentos, obra pública).
La trampa del dólar ahorro y las vacaciones
El segundo factor de tensión es el comportamiento del pequeño ahorrista. Con la temporada de verano a la vuelta de la esquina, la demanda de billetes verdes suele recalentarse. Un reporte de Macroview, la consultora de Carlos Melconian, encendió las alarmas: para que el programa económico cierre en 2026, la compra de divisas por parte de particulares debe desplomarse.
Melconian estima que la demanda debería bajar de los US$ 3.000 millones mensuales promedio a no más de US$ 1.300 millones. Esta restricción impacta directamente en la clase media riojana, que ve cómo su capacidad de ahorro o de turismo se restringe para sostener la estabilidad macroeconómica.
Bonos y futuros: la apuesta a la estabilidad
Los otros dos frentes abiertos son técnicos pero decisivos. Este miércoles vencen US$ 2.700 millones en bonos dollar linked (atados al tipo de cambio oficial) y, a fin de mes, finalizan contratos de dólar futuro por US$ 2.000 millones.
El mercado, según un análisis de Romano Group, parece haber «comprado» la idea de que no habrá saltos bruscos en el tipo de cambio oficial. Sin embargo, en La Rioja impera la cautela. La provincia, que ha tenido sus propios desafíos con la emisión de cuasimonedas y deuda, sabe que la estabilidad nacional es condición necesaria —aunque no suficiente— para ordenar sus propias cuentas.
«Nos brindarán información respecto del apetito dolarizador», advierten desde Fundación Capital sobre los resultados de esta semana. En la Casa de Gobierno de La Rioja, mientras tanto, se hacen cuentas: si el dólar se dispara, la «agenda federal» que Quintela intenta articular con sus pares del Norte Grande pasará, inevitablemente, a un segundo plano ante la urgencia de la crisis.
